家用电器：大象翩然起舞 荐5股2014年12月14日星期日
类别：行业研究机构：长江证券研究员：徐春
[摘要]
上周家电板块行情回顾上周大盘在金融股拉动下持续攀升，在此背景下格力电器、美的集团及青岛海尔等龙头白马涨幅跃居板块前列，而东方电热、浙江美大及禾盛新材等题材概念股则全面回调，综合影响下上周家电行业指数上涨6.46%，但分别跑输沪深300及上证综指4.79及3.04个百分点；上周家电板块涨幅前三的个股分别为格力电器（17.23%）、美的集团（11.71%）及康盛股份（8.04%），跌幅前三的个股则分别为东方电热（-7.19%）、浙江美大（-6.98%）及日出东方(-6.40%)。
行业重点数据及点评产业在线披露10月份彩电产销数据，简评如下：10月份彩电内销增速仍有回落，我们判断其内销在去年同期低基数背景下回落核心因素或在于短期地产影响及前期透支效应，而出口增速放缓或与去年同期基数及企业出货节奏有关；而伴随着互联网企业冲击带来的行业性降价热潮持续发酵，预计农村市场巨量CRT更新需求有望逐步，同时考虑到整体低基数效应仍持续存在，预计年末彩电内销或将企稳回升；上市公司层面，在内销增速回落背景下海信、创维表现均好于行业，而在出口方面除长虹外主要品牌厂商均大幅跑赢行业。
上周行业重要新闻精选及点评1、净水市场迈入高速增长期，2020年突破千亿：中国净水器普及率尚未超过5%，成长空间巨大；而随着国内厂商研发水平逐步提高、产品价格亲民化以及国内统一标准制定及品牌认证出台，国内净水器市场有望获得快速发展；2、网上商城试运营，格力O2O模式渐显：随着电商渠道快速兴起，近年来家电线上渠道销售规模迎来快速扩张，不过整体来看线上渠电仍以中低端品牌产品为主、整体产品结构相对较差，而随着B2C电商占比提升及配套物流、售后的完善，品牌优势较为明显的龙头企业发展线上渠道有望实现后发而先至。
本周核心观点及投资近期家电龙头股价表现抢眼，但我们仍认为目前时点龙头整体估值仍有低估：
一方面今年蓝筹估值大幅提升，但家电估值较年初在基本面未有下行预期背景下明显回落；另一方面随着无风险收益率下行加速，业绩增速确定且分红率持续提升的白电龙头投资价值将得到重估；此外，目前市场发生明显变化，宽松货币政策带动下市场增量资金也更倾向于低估值蓝筹；综上，年初市场对家电蓝筹的估值“误杀”存在纠偏可能，我们维持行业“看好”评级，年内板块配稳健为主，持续推荐白电龙头以及厨电板块的老板电器及华帝股份。
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