互联网金融迎史上最强监管 上市公司P2P平台业绩待考
编者按：近几年，随着各大机构资金的纷纷涉足，互联网金融进入大爆炸时代，然而与此同时，监管的失位也使得互联网金融频繁创新的高风险开始，持续曝露的P2P平台资金链断链、跑事件给投资者敲响警钟，而借款人信用风险、欺诈风险和风险也成为互联网金融公司必须要面对的难题。在互联网金融领域持续负面事件发酵下，部门痛下决心展开为期一年的专项整治，希望就此弥补前期权责归属不清晰、跨部门协同不力的监管短板，切实遏制互联网金融领域的混乱局面进一步蔓延。
预期在新的监管背景下，互联网金融领域有望迎来结构性的深调，逐步回归金融的本质，行业就此进入新的发展阶段。
e租宝、泛亚、中晋系……曾经因高收益而异常火爆的P2P平台，随着资金链条的断裂，轰然倒塌，参与其中的投资者多以血本无归收场。频繁发生的“跑”事件让互联网金融行业整体进入信用寒冬，监管上的不足也随之浮现。
4月14日，国务院将牵头14部委开展为期一年针对互联网金融领域的专项整治。在经历了长达十年的“裸奔”，互联网金融终于迎来了史上最大规模的专项整治。权威人士在接受《红周刊》记者采访时表示，此次整治，对于互联网金融行业来说是一个行业洗牌的过程，也是给互联网金融行业正名的过程。
互联网金融，顾名思义讲的是互联网技术和金融功能的结合。其在国内最早出现于2005年，由当时的网络借贷开始萌芽，此后相继出现第三方支付机构等，而互联网与金融的结合也由此开始从技术领域深入到金融业务领域。不过真正的“互联网金融元年”是2013年，余额宝的横空出世加速了互联网金融的发展，第一家众筹融资平台上线、第一家专业网络保险公司获批……众多的“第一”互联金融业态的出现，让互联网金融名词快速被投资者熟知。也就是从那一年开始，目前备受关注的P2P网络借贷平台也获得了快速发展。Wind数据统计显示，在2011年时，P2P市场规模尚不足百亿，到了2014年，则市场规模已经突破2000亿元，而2015年时，规模甚至突破8000亿元。
然而，就在互联网金融蓬勃发展中，相关金融风险也随之而来，这不仅体现在一级市场，且二级市场也受到波及，如在股权众筹上进行虚假标的、P2P平台设立资金池、跨界的互联网资管产私下打包拆分向销售、场外配资公司违规配资等，特别是场外配资公司违规配资一事，还一度被认为是导致去年下半年股市大跌的幕后，当然，这一新闻点如今已被P2P平台曝露的诸多负面问题所。据第三方网贷资讯平台网贷之家统计，自2011年P2P网贷平台上线家公司倒闭或者跑，问题平台占比高达38%。2015年年底以来，P2P理财平台所曝露的几起P2P全国非法集资案件，不仅让整个互联网金融行业到，甚至直接推动了本次国家相关部门痛下决心进行为期一年联合执法。
对于以P2P为代表的互联网金融生长问题，中国电子商务研究中心主任、国内首部《互联网+普惠金融》著作作者曹磊在接受《红周刊》记者采访时表示，造成互联网金融产业生长的原因不仅有市场和企业的需求原因（高利率、高收益、融资易），更主要的是监管缺位，“互联网金融公司在早些年发展的时候，市场并没有明确的制度规范，直到2015年，“一行三会”才开始对互联网金融进行监管，但前期审批规范不明确、准入门槛低的问题仍一直存在”。
“互联网金融行业的生长不是始于今日，而是从2013年起步时就存在了，当前的P2P在某种程度上来说算是互联网金融产业生长的‘’。”拍拍贷CEO张俊在接受《红周刊》采访时表示，频繁的“跑”事件使得互联网金融行业在今天看上去风险很高，但实际上投资者如果仔细观察就会发现，那些出问题的平台，基本都不是真正的互联网金融公司，他们的金融业务模式和互联网也没什么关系，“早在有互联网金融概念之前，这些公司和平台就已经存在，多为线下小贷公司、财行，甚至是高利贷公司、骗子公司等。他们之所以以互联网金融的形象示人，是因为当前互联网金融行业没有什么门槛，给了各式各样的公司进入的机会。”
同样是对P2P平台频繁曝露风险进行分析，优存网CEO王超更关注的是征信部分，认为在当前国内征信系统仍不完善的背景下，P2P平台有时无法识别企业信用的好坏，而相关投资者对所投资的企业好坏了解也相对更少。为解决投资者的疑虑，国内部分P2P平台或者暗示自己有兜底的功能，即所谓的隐性，但其实大部分平台都没有资质。而一旦融资企业发生兑付危机时，P2P平台就要替他们堵窟窿，通过期限错配方式解决，但这又很容易触及非法集资的红线P平台兑付不了投资者收益时，资金断链导致的跑或者崩盘现象也就随之发生了。
在记者采访过程中，多位业内人士的看法与曹磊的观点很相似，认为除平台自身风控制度不健全外，监管的缺位也是导致当前互联网金融行业发展并不断曝露风险的一大主因。当然，也有业内人士表示，互联网金融是新兴业态、模式，监管、制度肯定是滞后于创新的，任何一个产业都会经历一个从生长到成熟发展的过程。而且在产业发展初期，互联网金融并非金融机构，也并没有被纳管对象，也自然就给予产业更多的创新空间，也由此带来正负两面性，从发展的角度看，利肯定是大于弊，不能用短期的混完全否定其未来的发展。
面对日益曝露的互联网金融业乱象，4月14日，国务院组织了14个部委召开电视会议，将在全国范围内启动为期一年的互联网金融专项整治，此举被业内人士称为国内互联网金融史上最大规模的专项整治。而从4月21日最新消息来看，在整治期间，全国各省市都将暂停登记注册在名称、经营范围中含有“金融”相关字样的企业。
曹磊分析说，在本次专项整治中，P2P网贷、第三方支付、资产管理，以及以“泛亚模式”为代表的“庞氏”是监管的四大类重中之重。但因P2P公司及众筹公司准入门槛低，无需牌照即可注册，而第三方支付机构、保险机构、基金公司、消费金融公司的准入门槛较高，都需持有牌照才可注册成立。因此本次互金专项整治中，受影响最大的公司莫过于P2P公司，其跑、出问题的数量最多，用户受影响最广泛。
在他看来，此次整治有望给P2P行业在前期设置一定的准入门槛儿，引入相应行业主管部门“前置审批”机制，把握风险控制；确保市场的发展中，互联网金融公司的资金托管、运行安全要透明；掌握互联网金融公司大股东、创始人的背景、实力，管理层团队是否具有相应金融专业水平；确保互联网金融公司没有“资金池”、不能变相吸收存款、不可存在“庞氏”。“要达到这样的效果，个人认为应成立统一严格的自律组织以及的第三方认证，要让第三方平台来监管资金，并且严禁平台在撮合交易中为自身融资。同时，建立科学量化的风险评价机制，引入“负面清单”制度来实现监管。”曹磊表示。
一位不愿具名的互联网金融行业资深人士表示，受此次整治行动影响，三类企业会受到比较大的影响，一类是虚假、甚至诈骗的伪互联网金融公司；二是资产有问题的互联网金融，由于行业的整治，投资人会变得和谨慎，没有优质资产的支撑，这类公司的风险会集中爆发；三是新进入的互联网金融公司，由于政策收紧，进入门槛变和市场开拓成本都变高。
“面对整治，互联网金融公司不要‘应付’，而要‘自省’。从监管层来讲，整治的目的不是为了，而是为了规范。”该人士表示，对于互联网金融企业而言，首先是心态更端正了，要把更多的精力放在资产和风控上，回归金融的本质；其次是进行产业链布局，现在很可能是优质公司进行产业布局的好时期，“当然，经过规范，行业公司在一段时期内数量会减少，总体利率水平会降低，但P2P公司在产品设置、盈利点高低、风险把握、资金流向、对象选择等问题上会更加的、合规。”
拍拍贷CEO张俊也表示，真正的互联网金融公司受此次整治的影响并不大，因实公司要想做到监管要求并没有那么困难，“对于真正行业的从业者来说，整治违规的P2P平台，可以净化互联网金融行业的风气，把披着羊皮的狼清理出去，金融和社会稳定”。
近年来P2P网贷企业“跑”现象屡见不鲜，e租宝、“中晋系”先后因涉嫌非法集资诈骗被立案调查，行业乱象也让监管红线日，国务院发布《互联网金融信息披露》（初稿），被认为是最严苛的行业标准。面对，有上市公司参与的P2P平台却显得应对自如。接受《红周刊》采访的专业人士和有着P2P平台的上市公司均表示，上市公司的P2P平台不怕监管，线P平台给公司贡献的业绩有限。
在互联网监管收紧的一系列文件中，对P2P行业明确监管红线日央行条法司、科技司等相关部门参加的《互联网金融信息披露》（初稿）的探讨，根据初稿内容显示，在文件第五条中，专门了21项P2P信息披露的内容，其中包括设计交易总额、交易总笔数、人均累积投资额度、贷款余额、最大单户借款余额占比累积违约率、平台项目逾期率、代偿金额、借贷坏账率、客户投诉情况等。且这些信息需要在中国互联网金融协会制定的方式及渠道进行披露，并且是全部渠道均需要进行披露，并且内容应保持一致。
业内人士分析，不再以是否具有牌照作为衡量，而以信息披露为规范行业发展的手段，这和美国证券交易委员会的监管思相似。财富证券研究发展中心量化研究员许正对《红周刊》记者表示，信息不对称是P2P行业风险的根本来源，如果信息强制披露，可以把潜在风险在摇篮中。
条例中要求披露的信息能否“保真”关系到监管是否有效。对此，许正认为，有些信息造假很容易，而且成本不高。如投资金额可以用公司自有资金冲抵，而投资人数可以通过淘宝购买；坏账率看上去意义重大，但公司用自有资金还账可以使其降低。“不过我国已经迈出了监管的第一步，以后就会越来越正规。今年1月份要求P2P平台都必须具有第三方存管银行，负责每笔资金的流向，银行关于账户资金的信息，未来将成为审查时的重要数据。”
有数据统计，去年还有2600家P2P企业，到今年3月末仅剩2400家。许正表示每天有40家企业新进到P2P行业中，却有90家企业因出现还款等问题而被停业调查。许多P2P公司在严格监管前就停业了，如果信息严格披露，预计有几百家企业甚至更多的P2P公司因违规倒闭。在这个重新洗牌的过程中，最后必将是实力雄厚、合规的“剩”者为王。
P2P产业发展的如火如荼，曾吸引多家上市公司转型进入该行业。据P2P行业监测网贷之家统计，截至2016年3月份，上市公司参与P2P业务的有64家，形式分为全资控股、参股和多家合办三种方式，其中参股的比例最多，超过70%。
面对这轮监管的收紧和信息披露的要求，多家上市公司证券部负责人对《红周刊》记者肯定的表示，公司会按要求进行披露，这不存在任何障碍。如冠城大通旗下的海投汇于去年12月份和今年春节期间受到上级监管部门审计，并判定为合格。许正也表示，目前很多大平台已经将项目信息通过各种渠道进行了公示，网贷之家上有491家公司公布了包括前一日成交额、近30日成交额、平均利率、平均借款期限等在内的信息。《红周刊》记者注意到，中国平安旗下的陆金所、大金重工旗下的投哪网、腾邦国际旗下的腾邦创投、熊猫金控旗下的银湖网等平台赫然在列。
除了在同一平台公告信息，部分平台还在平台和上市公司年报中披露了经营状况，如萃华珠宝旗下的珠宝贷就在平台上按季度公布运营报告和监管报告，还包括《借款及合同》法律意见书和立信会计事务所出具的专项核查报告。冠城大通的海投汇纳也被入年报，披露营业收入、应付账款等信息。
除了信息披露，对项目和质押物的描述在上市公司的P2P平台上也较为清晰的呈现，如熊猫金控旗下的银湖网，网站上可以看到借款人的学历、资产和信用记录。海投汇还对以汽车为质押的资产，标注了车牌号。
“上市公司旗下的P2P平台大概率是健康公司，且都对项目进行了清晰的描述，第三方存管银行落实也到位，而问题平台基本连项目内容、前景和借款人信息都提供不全”。中融民信资本管理有限公司副总裁翟丹斌认为，上市公司严格的信息披露要求，对P2P平台的运营透明对有着间接要求，越接近资本市场，信息不对称的情况越少。
虽然背靠上市公司大树好乘凉，但这些平台业绩分化严重，且多存盈利短板。中国平安旗下的陆金所是一个重量级平台，中国平安年报显示，截至2015年底，陆金所注册用户数超过1800万人，累计总交易量超过1.6万亿元。其市值也已经进入中国互联网公司业内前七。而相对的，不少P2P的注册平台仅有几百人，如拓日新能旗下的“天加利”平台，截至今年3月末，注册总数不足400人，待收仅123万元，投资总额276万元。
网贷之家数据显示，多数上市系P2P的平台投资人数不足千人，大多数平台成交量在10亿元以内，这个数量级的成交额按照2%~3%的行业水平收取佣金，每月的利润很微薄。如果聘请第三方机构做风控，还有一笔风控服务费。大金重工旗下的投哪网工作人员对《红周刊》表示“前期做活动投入较大”。转型的熊猫金控在2015年年报中公布了旗下银湖网的财务数据，全年营业收入为2564.18万，亏损1093.61万，公司负责人表示，这是由于前期投入2亿元，加上人工成本和运营成本导致还没有进入盈利期。
拓日新能旗下的天加利P2P平台金融部门一不愿具名的研究员对记者表示，上市公司旗下的P2P平台大多数是和主营相关的，这可以作为上市公司内部金融板块的一个重要补充。例如拓日新能的天加利项目都是和上市公司有业务联系的新能源企业。与此类似的还有诺普信旗下的农发贷，主营化肥、农药，就贷款给种植大户；萃华珠宝和东方金钰、金一文化共同投资的珠宝贷就为珠宝企业提供贷款服务。
“我们相当于为客户提供一些便利，利率只有6%，低于市面上大部分的平台，而且公司目前没有大力发展P2P的计划，因为新能源行业利润率不高，公司资金没有那么充裕，”该研究员告诉《红周刊》记者。许正认为，几乎所有上市公司都是跨界涉足P2P，耗费漫长的资金投入期拓宽市场的愿望不很强烈，而与主营相关的平台则免去了拓宽市场的大量花费，而合作时的信用程度则可以作为征信采纳。■
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