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家电行业：青岛海尔、TCL集团

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　　青岛海尔(600690):“增持”评级(2014-11-28收盘价17.11元)

　　核心推荐理由:

　　1、冰洗行业的新置需求虽然放缓,但冰洗行业产品升级的速度明显加快,中高端产品的比例提高;

　　2、2013年业绩:公司营业收入为864.88亿元,同比增长8.3%;归属于上市公司股东的净利润为41.68亿元, 同比增长43.87%;经营活动现金流净额65.1亿元,同比增长17.97%;基本每股收益1.53元。

　　3、2014年前三季度业绩:公司营业收入为704.87亿元,同比增长5.75%;归属于上市公司股东的净利润为42.16亿元,同比增长21.83%;经营活动现金流净额54.26亿元,同比增长7.64%;基本每股收益1.5元。

　　4、技术优势明显,创新能力强,产品竞争力强,品牌接受度高;强化渠道网络化建设,2013年三季度收入增长17%,超过行业平均增速;较早进入智能家电行业领域,技术领先,海尔智能家居已经成海尔集团在信息化时代推出的一个重要业务单元;引入KKR 战略投资者,利用其全球资源,提升公司智能家电方面的研发能力,实现公司网络化战略目标;公司拟19亿元购买关联企业下的子公司少数股东股权,有利公司资产

　　整合和经营效率提高;渠道方面与阿里巴巴强强合作,双方将通过新设立的日日顺物流合资公司,共同建立端到端大件物流服务标准; 5、白电行业估值水平仍然较低。

　　关键假设:白电需求稳定增长,节能化、智能化的趋势加速。

　　有别于大众观点:冰洗行业增速虽然放缓,但是结构性的增长机会仍大。

　　股价催化因素及时间:2014年,智能家电销售增长,冰洗高端化升级速度加快。

　　风险提示:白电市场需求增长放缓。

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