长江证券-信息技术行业研究报告
动性充裕，风险偏好提升，行业PE估值目前处于2014年年底水平。截至2020年3月13日，中信计算机行业PE(TTM)为60倍，分位数为70%历史分位；PB为4.9倍，分位数位于60%历史分位。
整体上看，除云计算SaaS当前市盈率远超其历史平均值外，IT国产化、互联网医疗、网络安全、大数据等高景气度细分领域均处于相当水平。此次受疫情影响以及国家层面多次发文，互联网医疗及互联网教育领域有望迎来较大幅度空间；从静态PE(TTM)分位数上看，云计算SaaS以及ERP企业互联网均已达到历史90%分位水平。低于50%分位的有网络安全、梦见钱包被偷智慧城市、车联网、行业专用设备、轨交信息化、互联网教育、税务非税信息化、安防及电力信息化等领域。SaaS等细分领域的PE估值高分位体现出市场对相关公司未来业绩高预期，我们认为只要业绩能够持续兑现，估值有望维持，参考美国历史，云计算赛道是大牛股频出的持续成长赛道。
PE分位数大于80%的公司有10个，大于50%小于80%的有19个，大于30%小于50%的有11个，小于30%的有10个；PB分位数在此区间分别为9、22、12和7家公司。另外，前50大公司里，仍不乏部分公司PE及PB处于历史较低水平。
我们上周(3月6-13日)长江计算机组合-7.61%，跑输沪深300指数(-5.88%)-1.73pct，跑输中信计算机指数(-5.09%)-2.52pct；2月7日-3月13日区间组合累计+5.15%，跑赢沪深300指数(-0.12%)+5.27pct，跑赢中信计算机指数(+4.93%)+0.22pct。计算机板块PE(TTM)及PB估值分别为历史70%及60%分位，人力密集技术服务型的细分领域Q1及上半年业绩受影响较大，在降准情况下，我们重点关注新基建领域的IDC及云计算各大领域龙头，重点关注恒生电子，宝信软件，广联达，协同办公文档龙头，卫宁健康、齐心集团等；信创华为鲲鹏产业链的东华软件、国内分销与云MSP龙头公司、云南国资委旗下金融IT领军企业南天信息；信创相关的诚迈科技、科创板中间件龙头公司等。
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