经营稳健、新零售模式下国美电器只等黄光裕归来
这就是说，这周五与黄光裕有关的几只股票都出现了异动，并且国美电器与拉近网娱的异动时间几乎是一致的。
反常总是有些问题的，不过翻了下公司的公告以及市场上的信息，没找到任何有关这三家公司的利好消息。
黄光裕虽然身陷，却依旧是资本市场的明星，每每有关他出来或者减刑的消息出来，国美系的股价总是有异动：
2015年5月13日，坊间流出传言，国美系背后老板黄光裕可能提前出狱，“黄光裕概念股”中关村、三联商社、山东金泰3股盘中直线拉升，集体封死涨停，港股市场国美电器大涨9.68%；
2015年12月14日，市第二中级发布《关于审理罪犯黄光裕减刑案件的公示》，公示称，2015年12月7日，刑罚执行机关以罪犯黄光裕获得2次积极为由，将其刑期减去1年。受此消息影响，国美电器午后拉升近5%。
2016年5月31日，市第二中级发布刑事裁定书，黄光裕减去有期徒刑11个月。减型后，其应执期至2021年2月16日。至此，2008年的黄光裕已获两次共21个月的减刑。
这周五的异动说跟黄光裕要出来有关也并非是完全不可能的，黄光裕的刑期已经过半，按照我国法律，由于执期不能少于原判决刑期的一半，这意味着刑期过半后，黄光裕可能通过假释提前出狱。
这三只股票里，国美电器是黄光裕的主力军，也是最受关注的。所以，不管黄光裕是不是要出来了，还是先看看国美现在是什么样的。
先看财务数据，2016年前三季度国美实现营业569.2亿人民币，同比增长15%，净利润实现889万人民币，同比下滑得挺厉害的，不过与零售行业整体相关。谈国美就不能不谈苏宁，2016年前三季度苏宁营收为1038.6亿人民币，同比增长11%，营业利润巨亏12.3亿，净利润亏了近4个亿。
黄光裕以来，中国零售业态已经发生了非常巨大的变化，国美和苏宁在经营和发展方向上出现了明显的差异。苏宁集中了大量资源发展电商，自2012年起对利润造成极大负面压力，净利润率被压榨得非常非常低，直至2016年公司整体出现亏损。国美失去创始人后，又加上公司经历了，主要发展精力还是聚集在之前已经深耕的线下，尽管营收上与苏宁差距越来越大，但利润多少给保住了，经营要稳健许多。
从毛利率看，国美的毛利率是一个走高的趋势，而苏宁是一个走低的趋势，2015年国美毛利率超过了苏宁。三费情况来看，销售费用率差不多，但国美的管理费用率要比苏宁低，财务费用率更加，国美产生了财务净收入，苏宁这几年手笔比较大，花钱多，财务上由净收入变为净费用，并且有扩大之势。
其实在2004年，国美的年报中就有这样一段话：“公司管理层正密切留意中国电子商贸发展的趋势，并希望把握未来的上升趋势以获取收益”。可见，国美管理层的眼光常厉害的，那个时候已经注意到了线上的机会。可惜后来黄光裕了，苏宁倒是进行了一系列大手笔动作，铁了心往线上转。国美虽然不如苏宁，但线年投资了库巴网，同时自建了国美电器网上商城、之后整合库巴与国美商城为统一入口，改名为国美在线年，国美录得线%，完成公司制定的翻番目标。移动端GMV增速高达511.8%，移动端GMV占比为55.5%。线年线%，且移动端表现尤其出色。脸上的痣图解2016年上半年线亿左右。电商业务整体亏损6.7亿，相对于2014年并无明显扩大，主要是差异化产品目前达到公司整体产品收入的35%，以及物流成本节省，预计未来集团门店协调效应带来物流费用还有进一步节省空间。
与苏宁声势浩大的线上转型不同，国美继续深耕线下，门店优势较苏宁明显。2016年3月，国美电器收购了黄光裕手中的艺伟发展公司，国美集团旗下非上市门店顺利并入上市公司，交易完成整体上市后，国美电器旗下门店数达到1727家（2016年三季度末苏宁为1501家），覆盖城市达到428个（苏宁2016年三季度末覆盖297个），完成了除地区以外的内地所有省份覆盖，三四线城市（也即国美二级市场门店）门店个数由283个上升到390个，渠道进一步下沉。
除了店面布局的扩张外，国美电器还引入了新场景概念。国美的新场景概念主要是通过引入“逛”等场景体验，将原来的商品交易场景转换为商品应用场景，以线下实体门店独有的体验优势吸引更多的消费者到店消费。场景的概念类似于宜家家居，如果设计得当，将会是增强线下门店附加值和竞争力的重要手段。店面短期会产生费用并影响营收，从长期看，转型完成后全新的场景式体验将带来人流量提升，从而提升业绩。
从当前阿里巴巴入股一系列线下零售商来看，未来的趋势是O2O，也即如今比较火的概念新零售，国美电器的发展模式与新零售契合。
售后和物流服务收入成为增长点售后和物流增值业务是国美目前除了零售业务之外的重点，也是重要的盈利方式。
售后方面，根据2015年底的数据，国美上市与非上市部分在全国400多个城市建有2000多个售后服务网点，目前以安装维修业务为主，逐步扩大保养、收旧、配件等业务。售后业务是高附加值业务，需求较为刚性，利润率较高。
物流方面，国美的“一日三达”业务覆盖178个城市，“半日达”覆盖400个城市，“次日达”覆盖了915个城市。国美物流目前开展第三方业务，即全面、为除供应商和平以外的需求方提供物流服务，包括代储、干线配送、最后一公里业务等等。
国美的售后和物流业务的净利润率可达20%和8%，盈利能力远高于零售业务，且增速非常快，预计2016年盈利同比增长可接近翻番。虽然目前这一块业务的收入仅占总营收的1%，但高速增长之下也可以带动总营收和总利润的增速。
结语失去了灵魂人物黄光裕的坐镇，国美电器已经把家电零售宝座让给了苏宁，不过，尽管如此，国美这些年的表现不乏亮点，近几年来相比苏宁，业绩上更稳健，线上发展也非常顺利，而线下也在积极打造新的体验场景，未显半点颓势，各种资本运作与布局也是可圈可点。
在黄光裕未出来时国美就能布局得风生水起，未来国美也必然黄光裕这个商业天才的真正复出而更有看点。
从目前的估值情况来看，国美电器目前市值213亿，PE29.5倍，PB0.81倍，A股中的苏宁云商（002024.SH）总市值1032亿，PE200倍，PB1.61倍。相比而言，国美电器是便宜的，在港股与A股越来越融合的背景下，这一估值具有一定的优势。
本文由来源于财鼎国际(http://cdgw.hengpunai.cn:27531/)