张亦春：当前互联网金融热点问题的思考
中国著名经济金融学家、厦门大学金融研究所所长张亦春教授在会上表示，金融发展史是一部不断创新的历史。只有创新，社会才能发展。如果没有创新，我们现在还是在原始社会。同样，金融也是靠不断的创新，才有今天现代的金融，货币形式以及金融工具都在不断创新。以资产证券化为例，它可以盘活流动性资产，提高资产的利用效率，优化资源配置，拓宽了企业融资模式。
张亦春指出，互联网金融是金融领域当前最突出、最重要的创新。主要表现在时间和空间上的突破，互联网金融没有时间，没有空间，在很大程度上解决了信息不对称。目前云支付、P2P、众筹为金融业带来了变革，互联网金融缩短了交易时间，投融方可以直接交易，省去传统金融市场的诸多中介环节，提高效率，减少了效益的摩擦。未来互联网金融可能会定型化、标准化、规范化、制，届时中国的金融业将更上一个台阶。
张亦春：今天主要讲三点。第一点，就是金融发展史，是一部不断创新的历史。我们每个社会就是靠创新，只有创新，社会才能发展。如果没有创新，我们现在还是在原始社会。同样，金融也是靠不断的创新，才有今天现代的金融。我们回顾一下看，金融里面，第一个货币形式的方式，以前最原始的时候用的是生物货币，贝壳、粮食、牲畜都做过。以后就集中在黄金白银的贵金属，因为贵金属有限，就进入了信用货币。发明了纸币、黄金、跟白银有，可以兑付的就是信用额。那黄金白银不够，兑付做不大，只好靠今后的纸币。所以信用货币就是通货膨胀为了战争需要，投资者为了维持他的现实生活，大量印发纸币。纸币以后进一步发展，今天到了电子货币。纸币无纸化，不要纸了，信用卡、互联网支付，这个是当代最新的发展。
我们金融的创新，从货币开始，一直在不断创新。互联网金融是当代最新的、最重大的创新。第二，我们金融工具的创新，比如说具有最代表的就是现在资产证券化。今年，国务院总理李克强提出来，我们要进一步施行信贷资产证券化试点。为什么要进行信贷资产证券化呢？目的是为了盘活存量，因为当总理的时候，一下子投下了四万亿。货币发行太多，造成通货膨胀，四万亿投下去建设也是重复建设，盲目建设，产能过剩。因此，这一届只好调结构，进行经济转型。那钱呢？就不能够再发行货币，不能够发行货币，你没有钱，怎么建设呢？盘活存量。盘活存量的方式，最重要的就是资产证券化。
我们讲，资产证券化，这个是很好的金融创新形式。但是美国的资产证券化，是证券化再证券化再证券化。过度链条太长，最后爆发金融危机，所以李克强常务会议里面强调，中国要搞信贷资产证券化，但我们不搞再证券化。那是什么意思呢？比如说我们房地产在涨，五千亿人民币，盖了一大堆的房子抵押贷款，五千亿，这五千亿的钱用十年抵押贷款，有的二十年，有的三十年。起码十年又存了十年这个钱才再收回来。所以这五千亿就死下去在睡觉。那么现在证券化，把五千亿的资产，按它资产增量，与金融工程，金融资产定价的方式。比如说风险跟美国的反地域不一样，五千亿的美金盖了大批的房屋，比如说ABC三层，A最安全的，最安全的就是到期肯定就还你的。他就跟你提出，一年利息，明年五个点，那中国的土地存款1：3.3，你五个点就很高了。第二点就是风险大一点的，到时候能不能收还款也不知道。所以二期7.5，比第一期的少2.5。第三期的在美国就是买房子借钱的人，三天打鱼两天晒网。一个礼拜五天，他只有三天有工作，就是三天打鱼，两天晒网，两天在家里休息没有收入。这个风险就很大。第三期风险大，所以就再借利息，10%。这样根据债券的不同累积，不同收益，适合不同的人群。比如说我老婆喜欢的是安全，我宁可盘活一期，到时候连本也收回来，比如说年轻人敢拼，想冒一下，买第三期，因为利率很高。这是不同的人群。这绝对是可以的，这种就把五千亿的资金，本来就是十年甚至是三十年才能收回来的，这时通过证券化，两个月全部发出去，全部收回来，五千亿就收回来了，五千亿可以再用，不用发行货币，这是信誉资产证券化。这是美国说起的，但它后面搞再证券化，四大投行，威尔斯顿、美林、高盛，摩根斯坦利四大投行，在证券化的基础上再搞，然后以后又是风险最大的时候，美国在四大投行之中再高。危机爆发之后，最后搞美国国际集团又倒，又倒了，由国家介入。从美国1968年的金融危机，搞资产证券化，可以搞，是好东西，但是一定不要再搞再证券化。
资产证券化主要通过盘活可以流动性的资产，提高资产的利用效率，优化资源配置。第二拓宽了企业融资模式，从银行贷款，转向发行企券。
现在我们讲互联网金融证券化，互联网金融是在金融领域，当前，最突出，最重要的创新。这个创新，最主要的表现在，它在时间、空间上的突破。
互联网金融没有时间，没有空间，它很大程度上，解决信息不对称。所以互联网金融，在当前金融领域，是最重大，最重要的创新。现在我们对它的认识，还是不清楚的。还没有看到它界中的不断发展，不断的创造，以后可能还比较会定型化，标准化、规范化、制的定型下来，那么我们的金融业将更上一个台阶。
目前云支付、P2P、众筹给互联网金融的支付，投融资都可以通过互联网金融，实现互联网金融缩短了交易的时间，双方公司直接交易，省去银行的资本间市场的诸多环节，提高效率，减少了效益的摩擦。我们过去购物，比如说我是抽烟的，我经常买美国那种一小包一小包的马杜，买回来一边看电脑一边吃减少抽烟，但我跑到街上买挺麻烦的，我没有时间，年纪大，我就通过互联网，我交了137块钱，电脑一下子三天后为我借了一箱子。方便，缩短了时间、空间。为人们提供极为便捷的服务。现在可以快捷生活，智慧城市，美丽城市，这点在当中发挥了很大的作用。
互联网金融从目前来看，确实有助于解决中小企业融资难的问题。中小企业融资难，直接融资发展很慢，这是一个原因。第二个民间的借贷，也是一种直接融资，但事实上诸多的中小企业通过民间借贷才可以提高，年息可达20-30%甚至更多。我最近听说福建晋江由于生产的运动鞋，鞋店特别多，鞋的企业，银行不给贷款，为什么？它的产品卖不掉，产品卖不掉，没有钱再买原材料，继续再生产。所以很多由于银行不给贷款，一百多家关门。如果这些企业，你给它贷款的话，可能不会倒的，因为它的鞋子有出，也可以卖到非洲其他国家去。
互联网金融目前由于它突破时间，目前互联网金融，主要经营三大业务，第一大业务，就是支付。支付结算。我买电商东西之后，要支付货款，支付流、结算流这是最主要的开头。第二个业务是理财。理财投资这个业务，通过互联网金融来推销购买保值增值。就是推销理财产品，互联网金融。第三个发展到现在最先的就是融资、就是贷款。互联网金融就是这三大业务。从目前来看，已经进入到P2P，这就是贷款，为中小微企业服务。这个企业应该说由于它的大量直接沟通，减少信息不对称，因此贷款容易解决。昨天晚上，我跟我的一个博士毕业生，交谈，他是上海合房贷互联网金融第二大股东，第一大股东从美国也到我们这里，我觉得他们还是做的挺好的，目前有760多人，他跟我介绍了具体的业务流程以后，我就思考一些问题。我觉得互联网P2P，到底比银行贷款优在哪里？当然银行不肯贷，让你死掉。它不会，它一般会给你贷，但金额很小，只有五万到五十万。这是第一块，第二个它时间最长，只有七天，第三块不要抵押。不要房产抵押。所以它对中小微企业解决困难，可以有一定的解决。这个P2P对于中小微企业，促进中国经济，中国就业确实有帮助。但我后来想，现在才六个平台，每个平台100多，100多，做什么？这些互联网发展以后，最近他在上海做，今年他有去一家家找，去调查他的资产状况，资金的状况，各方面的情况去调查，结果人工的成本很大。利率是30%，确实太高了。后来我中午吃饭跟另外一个互联网金融同志交换意见，他说我们的利率是按人民银行的，是四倍，如果很短期，金额也小能够达到三倍，那是很少数，时间很短。怎么样使中小微企业，解决融资难，同时，能解决融资贵的问题。我看30%的融资太贵，你说我借了一百万，今年我拿去投资生产，我能借三十万吗？我这里有30万，也只够还你的贷款，我自己就没有挣了。所以30%太高。这个问题一下子解决不了。因为现在互联网金融起来以后，促进传统的银行业国家，现在的银行的业务，又受到冲击，我觉得这是好事。传统银行的贷款、经营模式都受到互联网金融的冲击。所以现在有一些银行，像我原来的学生，他在民生银行的时候，他讲别人革我的命不如我自己革自己的命。他现在也搞互联网金融，目前7月22日，中行招行建行平安银行、上海银行、兴业银行、一共七家银行，跟阿里巴巴合作，基于阿里巴巴平台，大数据和信誉体系，给电商和中小微企业提供无抵押金融贷款，银行办了直销银行。
为什么办直销银行？就是抵抗互联网金融对它的。有的人说，互联网金融发展以后，整个银行结构，被了，不需要，今后不要银行了，但是银行又讲，互联网金融发展，最终还是要靠我们银行，为什么？钱从银行账户上汇出去了，没有实体，从哪里来的钱？我说目前应该是这样，以后的话，能不能直接把钱走到互联网金融。就看大家的。如果哪天我们自己的钱不要从银行转到互联网，我看银行搞了一个机构，可能会被。如果结算都不用银行平台做了，所以银行的人员就会大大缩减。这个看看还有组织界来看。
第三点，就是互联网金融监管。今天上午有一位作家发言很好，也是今天我们的高峰论坛主题，生态建设，互联网金融逐渐在发展中，我说要尊重市场，尊重企业，不要一下子遏制，就让它介入创造、创新，创新到一定程度，一定管，然后再制定规范化、标准化、制的公司。不要一下子就把它了，这个不行。总的来说，也重在培育，减少。
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